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La reprise économique américaine inhabituelle est maintenant sa plus longue | Affaires

Les données publiées au cours des prochains mois montreront que l’expansion économique actuelle aux États-Unis est la plus longue jamais enregistrée. Mais si les États-Unis continuent de surperformer les autres économies avancées, ce succès n’a pas encore permis de dissiper le sentiment persistant d’insécurité et de frustration économiques qui caractérisaient beaucoup d’Américains; Cela ne dissipe pas non plus les préoccupations concernant le manque de marge de manœuvre pour réagir au prochain ralentissement économique ou au prochain choc financier.

L'expansion actuelle a commencé au milieu de 2009, à la suite de la crise financière de 2008 et de la «grande récession». Alimentée initialement par des interventions budgétaires exceptionnelles et des politiques monétaires auparavant impensables, l’économie a suffisamment construit pour que la confiance du secteur privé revienne et que les bilans des entreprises se redressent. Parallèlement à l'accélération des avancées dans les nouvelles technologies, cette expansion a été menée en grande partie par les sociétés de technologie et de plates-formes présidant à la nouvelle «économie du spectacle». Les mesures en faveur de la croissance, notamment la déréglementation et les réductions d'impôts, ont donné une nouvelle impulsion.

Aux États-Unis, avec un taux de chômage de 3,6%, les salaires réels (corrigés de l'inflation) progressent de 1,6%. Et avec les dernières données trimestrielles indiquant un taux de croissance annualisé du PIB de 3,1%, l'activité économique américaine continue de dépasser de loin celle de l'Europe et du Japon. En raison de cette force, les États-Unis s'affirment de plus en plus dans la poursuite d'objectifs nationaux à l'étranger, notamment en contournant les mécanismes de coopération et de règlement des conflits existants de longue date et en menaçant les tarifs d'importation et d'autres mesures protectionnistes.

Pour arriver à ce point, les États-Unis ont dû surmonter les obstacles extérieurs, notamment une crise de la dette existentielle en Europe et un ralentissement de la croissance économique en Chine. Sur le plan intérieur, une polarisation politique profonde, en particulier depuis 2011, a entravé l'activité législative du Congrès et a provoqué de nombreuses fermetures réelles ou menacées par le gouvernement (y compris la plus longue jamais enregistrée). En l'absence de nouvelles mesures favorables à la croissance du Congrès, la politique monétaire est devenue le «seul jeu en ville». Après avoir été forcée d'élargir considérablement son rôle dans l'économie au cours des années de crise, la Réserve fédérale américaine a été la cible de nombreuses erreurs politiques majeures et est devenue plus vulnérable à l'ingérence politique.

Comme la croissance annuelle de la dernière décennie a souvent été tiède et insuffisamment inclusive – ce que l’on appelle maintenant la «nouvelle normalité» ou stagnation séculaire, l’économie américaine a laissé un sentiment résiduel de sous-performance et de vulnérabilité potentielle. Selon une enquête souvent citée de la Fed, près de la moitié des ménages américains déclarent ne pas avoir suffisamment d’épargne pour couvrir une dépense d’urgence de 400 $.

Pas étonnant que la confiance dans les institutions et l'opinion des experts reste si faible. Parallèlement à une inégalité excessive (en termes de revenus, de richesse et d'opportunités), la frustration et la colère politique restent élevées. Pour aggraver les choses, le discours alarmiste sur les implications de la technologie et de la mondialisation continue d'alimenter les préoccupations de dislocations et de perturbations de l'emploi. Et en dehors des États-Unis, beaucoup s'inquiètent maintenant du fait que la superpuissance chargée d'émettre la monnaie de réserve mondiale, qui joue un rôle décisif dans de nombreuses interactions multilatérales, n'est plus un point d'ancrage fiable et prévisible pour le commerce et les finances mondiales.

En outre, contrairement aux extensions précédentes, les États-Unis n’ont pas encore mis en place suffisamment de réserves pour faire face aux futurs défis économiques et financiers. Ou, pour citer l'ancien président américain John F. Kennedy par l'intermédiaire de Christine Lagarde, directrice générale du FMI, plus récemment, nous n'avons pas réparé le toit pendant que le soleil brillait.

Au-delà du manque d’auto-assurance au niveau des ménages, la capacité de la Fed à contrer les récessions économiques et les perturbations financières est plutôt limitée. Alors que le taux directeur actuel est de 2,25% à -2,5%, les ralentissements antérieurs ont généralement nécessité des réductions de cinq points de pourcentage ou plus. En outre, la Fed a un bilan gonflé et un mécanisme plutôt faible pour transmettre les mesures de politique monétaire à l'économie réelle. Et même si les responsables des politiques fiscales devenaient plus réactifs, ils commenceraient à partir d'un point de déficit et de dette relativement élevés.

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Prolonger l'expansion actuelle nécessitera beaucoup de soin. Les décideurs, en particulier le Congrès, doivent éviter les grosses erreurs et minimiser les risques d’accidents de marché tout en faisant plus pour promouvoir la croissance. Les États-Unis ont besoin d'une approche bien ciblée pour moderniser et moderniser leurs infrastructures.

Les décideurs et les principaux économistes doivent également être plus sensibles à la manière dont les fruits de la croissance économique sont partagés; entre autres, il devrait y avoir de meilleures protections pour les couches les plus vulnérables de la société et des stabilisateurs automatiques plus puissants. Les entreprises, pour leur part, doivent faire plus pour assumer leurs responsabilités sociales, ne serait-ce que pour éviter de se retrouver dans la même situation que les banques après le crash de 2008. Il y a déjà de plus en plus de voix qui réclament davantage de contraintes réglementaires sur les «grandes technologies».

En outre, après avoir bouleversé le commerce mondial, les États-Unis doivent veiller à ce qu'il reste le point d'ancrage du système international fondé sur des règles. Sinon, sa capacité à informer et à influencer les résultats économiques et financiers dans le monde entier s’affaiblira.

Les États-Unis célébreront – et devraient – bientôt célébrer leur plus longue expansion. Mais il ne faut pas perdre de vue les défis qui restent à relever. La dernière chose dont le monde a besoin maintenant, c’est que l’élargissement d’aujourd’hui cède la place à une période soutenue de croissance plus faible, d’instabilité financière accrue et de tensions transfrontalières accrues.

Mohamed A. El-Erian est conseiller économique principal chez Allianz. Il a servi de président de Conseil mondial pour le développement du président Barack Obama et ancien directeur adjoint du FMI.

© Project Syndicate

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